11月3日至4日，北京大学数字金融研究中心（IDF）在其年会上发布《IDF年度研究报告：数字金融支持实体经济发展》，指出，中国的数字金融发展正处于一个方向性的关键时刻，在实现经济转型升级、创新驱动的宏观形势下，作为中国金融行业的新兴形态和创新先锋，数字金融应该坚持服务实体经济的方向。这个方向指的比五道口对。

方向性的关键时刻，这是一个真实的判断。以五道口为代表的互联网金融，正在陷入全面的理论和实践破产之中。互联网金融所犯的错误，由于有错误理论作指导，因此犯的是系统的、全面的错误，已不是小修小补所能改正的。由于这种错误，“互联网金融”这个词，已经被败坏了，成为一个带有负面含义的词。我建议将来不再用这个词正面表述金融政策。在数字经济的背景下，可以考虑改用数字金融这个词。希望数字金融这个词，不要再走“互联网金融”老路。吸取教训的关键，就在于“坚持服务实体经济的方向”。

对互联网金融犯错误，一直看在眼里，痛在心上。20年前出版的《21世纪网络生存术》中对数字金融预言：“决定命运的因素简单得出奇：迂回道路上凡属中间障者，将在直线前行中被撇在一边”。但互联网金融的实际发展，从一开始起，就令人大失所望。它走在了与上述预期完全相反的路线上。眼睁睁看着它走向了20年前批判的方向：“衍生金融机构为主的‘金融创新’：他们在干什么？他们在变相发行货币和逆调节货币流速”。当年在金融创新一词上用引号，就是认为以杠杆为能事的金融创新，只是所谓的金融创新，不是真的金融创新。

十九大报告在建设现代金融体系中，明确提出“提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”。直接是什么意思？直接是迂回的反义词。在今天来理解，就是虚与实的关系要直接，虚要为实服务；反对倒过来，虚绕着圈迂回脱离实体，为自我服务。

对数字金融的期望是，正确地提出和解决问题，比如这样思考问题：数字经济能不能比实体经济更实？实有两个意思，一是指物质（如产品制造），二是指实在（供求均衡）。这里说的实，主要是后一个意思。当前，强调实体经济，不是要倒退回传统产品制造，而是要去掉无效、无需求前途的供给，增加有效、有需求前景的供给。因此供大于求或求大于供，才是最大的不实。而供求对称，是最大的实在。数字经济要比实体经济更实的意思是说，实体经济由于信息不对称，往往供求脱节，并不实在；而数字经济——例如数字金融——要帮助实现信息对称（“直线前行”——而非互联网金融那样通过拒绝透明，迂回加杠杆），达到用更低的交易费用实现实体产品和服务的供求对称，让市场供求更实在。

数字金融要真想服务好实体经济，要有几个条件：

一是要正确和准确把握互联网金融问题所在。21世纪经济报道《为实体经济服务是金融的天职》一文中，这句话比较到位：“近些年金融业忘记自己为实体经济服务的本质功能，以创新为名，过度空转套利，不仅制造资产泡沫与金融风险，还通过中间环节的层层加码导致实体经济融资成本上升。” 北大这个报告，比五道口看问题看得清楚一些。这是一个进步。但感到还没有完全认识到位，所提七条政策建议，也是治标不治本。由于还没有看到全文，因此先不下结论。

二是要有先进的互联网理论和金融理论作指导。《互联网周刊》多年对互联网金融喊狼来了，没人听。全行业像倔驴一样一条道走到黑。反思下来，恐怕不是这些人没有听见，而是有一种他们自己都不自觉的潜在逻辑假设，在让他们拒绝正确。长话短说，我认为五道口理论过时了，在金融秩序上坚持金融自我中心，而非金融-信息双中心（其中信息代表透明化），是理论根源。希望大家多学学希勒、斯蒂格里茨这些新科诺贝尔奖的理论。不要迷信海归带回的前世纪理论。更重要的是向成功的互联网实践学习。

三是互联网界要坚持自己不同于金融界的优势。互联网是吃信息这碗饭的。信息和金融都是虚拟，但本性相反。信息本性透明，金融本性不透明。互联网金融失误在让金融牵着鼻子走，把透明的事业搞不透明了，因此离实体经济越来越远。今后数字金融要搞好本业，通过信息服务，把不透明的事业搞透明，才能离实体经济越来越近。